Chứng khoán 2026: Không còn tiền rẻ, lựa chọn đầu tư cổ phiếu ngành nào?

Ông Huỳnh Anh Huy – CFA, Giám đốc phân tích ngành – Chứng khoán Kafi – dự báo chứng khoán Việt Nam năm nay nhiều khả năng tiếp tục vận động theo hướng phân hóa mạnh.

Vì sao chứng khoán sẽ phân hóa mạnh?

Theo ông Huy, 2026 đánh dấu bước ngoặt quan trọng của kinh tế Việt Nam khi mở đầu cho kế hoạch phát triển kinh tế – xã hội 5 năm 2026 – 2030. Đồng thời phản ánh mức độ quyết liệt chưa từng có trong điều hành chính sách với mục tiêu tăng trưởng GDP quanh 10%.

Dù triển vọng tăng trưởng tích cực, rủi ro vĩ mô cũng gia tăng khi nền kinh tế tăng tốc. Lạm phát, dù thể hiện qua CPI vẫn ở mức thấp, đang dần thẩm thấu vào nền kinh tế do cung tiền tăng mạnh trong giai đoạn trước, nhu cầu nội địa cải thiện và tác động từ việc điều chỉnh giá các dịch vụ công.

Bên cạnh đó, áp lực tỉ giá có xu hướng gia tăng khi cán cân ngoại hối không còn quá dư dả và đồng nội tệ được dự báo tiếp tục mất giá ở mức vừa phải trong năm 2026.

Điều này, theo ông Huy, khiến dư địa điều hành của Ngân hàng Nhà nước trở nên hạn chế hơn, đòi hỏi sự phối hợp chặt chẽ giữa chính sách tiền tệ và tài khóa nhằm duy trì ổn định vĩ mô mà không làm gián đoạn đà tăng trưởng.

Trong bối cảnh trên, năm nay chứng khoán Việt Nam nhiều khả năng tiếp tục vận động theo hướng phân hóa mạnh. Việc chỉ số phụ thuộc vào một số cổ phiếu vốn hóa lớn trong ngắn hạn không phải là hiện tượng bất thường, tương tự những gì đã và đang diễn ra tại các thị trường lớn trên thế giới.

Về trung và dài hạn, đà tăng bền vững của thị trường vẫn phải được xây dựng trên nền tảng tăng trưởng lợi nhuận thực chất và mặt bằng định giá hợp lý.

Do đó, chiến lược đầu tư phù hợp năm 2026 nên tập trung vào việc lựa chọn doanh nghiệp đầu ngành, có khả năng hưởng lợi trực tiếp từ chu kỳ đầu tư – cải cách, sở hữu nền tảng tài chính lành mạnh, dòng tiền ổn định và hiệu quả sử dụng vốn cao.

Chọn ngành gì?

Ông Huy cho rằng ngành ngân hàng sẽ tiếp tục đóng vai trò trung tâm của nền kinh tế khi tăng trưởng tín dụng dự kiến đạt trên 15%, phản ánh nhu cầu vốn gia tăng từ đầu tư công, bất động sản và hoạt động sản xuất – kinh doanh.

Với bất động sản, năm 2026 có thể đánh dấu giai đoạn phục hồi rõ nét hơn khi nguồn cung trung hạn được cải thiện nhờ tháo gỡ pháp lý và các cơ chế thí điểm mới.

Nhu cầu mua nhà được hỗ trợ bởi mặt bằng lãi suất duy trì ở mức thấp và sự cải thiện của hạ tầng giao thông, trong khi các kênh huy động vốn, đặc biệt trái phiếu dần mở lại sau giai đoạn đóng băng kéo dài.

Tuy vậy, sự phục hồi sẽ mang tính chọn lọc và phụ thuộc lớn vào năng lực tài chính cũng như quỹ đất sạch của từng doanh nghiệp.

Ngành xây dựng và hạ tầng tiếp tục hưởng lợi trực tiếp từ chu kỳ đầu tư công, với khối lượng backlog lớn tạo nền tảng cho tăng trưởng doanh thu trong các năm tới.

Trong lĩnh vực năng lượng, ngành dầu khí được dự báo sẽ hoạt động trong bối cảnh giá dầu Brent duy trì ở mức trung bình 55-65 USD/thùng, đủ để đảm bảo lợi nhuận cho hoạt động khai thác và chế biến nhưng có thể làm chậm tiến độ các dự án thượng nguồn quy mô lớn.

Còn ngành điện bước vào giai đoạn cải cách sâu rộng với Quy hoạch điện 8 điều chỉnh và Luật Điện lực sửa đổi, mở ra chu kỳ tăng trưởng mới cho cả năng lượng tái tạo và điện khí LNG. Đây được xem là hai trụ cột quan trọng giúp Việt Nam vừa đáp ứng nhu cầu năng lượng ngày càng tăng, vừa thực hiện cam kết Net Zero trong dài hạn.

Ở nhóm vật liệu, ngành thép cho thấy tín hiệu cải thiện nhờ nhu cầu nội địa phục hồi từ đầu tư công và bất động sản, cùng với các biện pháp chống bán phá giá hỗ trợ doanh nghiệp trong nước.

Tuy nhiên, dư cung khu vực, đặc biệt từ phía Trung Quốc và biến động giá nguyên liệu vẫn là rủi ro hiện hữu, đòi hỏi sự chọn lọc kỹ lưỡng các doanh nghiệp đầu ngành và có lợi thế chi phí rõ rệt.

Cuối cùng, ngành bán lẻ được hưởng lợi trực tiếp từ sự phục hồi của tiêu dùng nội địa khi thu nhập khả dụng cải thiện và tâm lý người tiêu dùng tích cực hơn.

Việc gỡ bỏ độc quyền vàng miếng mở ra cơ hội tăng trưởng mới cho ngành trang sức, trong khi bán lẻ hiện đại theo mô hình chuỗi và thương mại điện tử tiếp tục mở rộng.