Lãi suất margin lên đến 14%, công ty chứng khoán bắt đầu chuyển áp lực sang nhà đầu tư?

Lãi suất margin lên theo “sóng” tiền tệ

Theo ghi nhận của Tuổi Trẻ Online, mặt bằng lãi suất margin đã cao hơn đầu năm 2026, đi cùng với diễn biến nóng lên của thị trường tiền tệ.

Chứng khoán VPS đã nâng lãi suất từ 13,8% lên 14%/năm vào giữa tháng 2-2026. Trong khi đó, Chứng khoán Vietcap (VCI) áp dụng mức 13%/năm từ đầu tháng 3, tăng 0,5 điểm phần trăm so với trước đó.

Tại Chứng khoán TCBS, lãi suất đối với các khoản vay không thuộc danh mục ưu đãi cũng tăng từ 12,75% lên 13,5%/năm từ cuối tháng 1-2026.

Các diễn biến đi cùng với lãi suất huy động tại nhiều ngân hàng có xu hướng tăng trở lại. Đáng chú ý, lãi suất liên ngân hàng từng vọt lên gần 20% vào ngày 3-2, mức cao nhất kể từ tháng 10-2011.

Không chỉ lãi margin tăng, các công ty chứng khoán cũng phải điều chỉnh kênh huy động vốn. Một số đơn vị đã phát hành trái phiếu với lãi suất cao hơn dự kiến.

Đơn cử, đợt phát hành trái phiếu ra công chúng đầu tiên năm 2026 của Chứng khoán TCBS đã nâng lãi suất cố định kỳ đầu tiên lên 8%, thay vì 7,5% như kế hoạch cuối năm 2025. 

Các kỳ sau cũng được điều chỉnh theo hướng tăng thêm biên độ so với lãi suất tham chiếu.

Sẽ ảnh hưởng tới thị trường và các công ty chứng khoán?

Ở góc nhìn chuyên gia, ông Nguyễn Văn Trúc – Trưởng bộ phận phân tích Chứng khoán Quốc gia NSI – nhận định việc tăng lãi suất là phản ứng tất yếu để bảo vệ biên lợi nhuận (NIM).

“Việc các công ty chứng khoán điều chỉnh tăng lãi suất cho vay ký quỹ (margin) là phản ứng tất yếu nhằm chuyển dịch áp lực chi phí vốn từ thị trường liên ngân hàng sang người sử dụng đòn bẩy”, ông Trúc cho biết.

Cũng theo ông Trúc, động thái này tạo ra một tác động hai chiều. Một mặt, nó giúp các công ty chứng khoán bảo vệ được biên lợi nhuận của mảng tín dụng. Nhưng mặt khác, chi phí đòn bẩy tăng sẽ làm suy giảm tỉ suất sinh lời kỳ vọng của nhà đầu tư, khiến vòng quay giao dịch chậm lại.

Mức sụt giảm gần 18% của thanh khoản thị trường gần đây đã phản ánh rõ sự thận trọng này. Doanh thu mảng môi giới theo đó sẽ chịu ảnh hưởng nhất định.

Trong khi đó ông Nguyễn Thế Minh – Giám đốc khối nghiên cứu và phát triển khách hàng cá nhân của Chứng khoán Yuanta Việt Nam – cho biết với đặc thù của lĩnh vực kinh doanh chứng khoán có rủi ro, lãi suất margin thường cao hơn so với ngân hàng.

Theo ông Minh, khi mặt bằng lãi suất tăng, chi phí vốn của các công ty chứng khoán cũng tăng lên, hiện ở mức 8 – 9%. Những doanh nghiệp có quy mô vốn nhỏ hoặc dư địa cho vay hạn chế sẽ phải tăng lãi suất sớm hơn.

Do đó ông Minh cho rằng nhu cầu sử dụng margin có thể không giảm đáng kể. “Một phần dòng tiền có thể dịch chuyển sang kênh gửi tiết kiệm khi lãi suất trở nên hấp dẫn. Tuy nhiên thị trường chứng khoán vẫn có những cơ hội lợi nhuận cao. Tác động từ việc tăng lãi suất margin là có nhưng không quá lớn”, ông Minh nhận định.

Ông cũng cho rằng NIM từ margin của các công ty chứng khoán khó giảm hơn, bởi giảm thêm là lỗ từ cho vay margin.

Liên quan đến cổ phiếu ngành chứng khoán, ông Minh đánh giá mức định giá 1-2 lần giá trị sổ sách (P/B) là hấp dẫn. Tuy nhiên, diễn biến giá cổ phiếu không hoàn toàn phụ thuộc vào yếu tố định giá. Nhóm chứng khoán thường biến động cao (beta lớn), phụ thuộc nhiều vào thị trường và dòng tiền.