Báo lãi kỷ lục 12.071 tỉ đồng, ACV đang rót bao nhiêu tiền cho siêu dự án sân bay Long Thành?

Mỗi ngày ACV lãi ròng 33 tỉ đồng

Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý 4-2025, Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam – CTCP (ACV) ghi nhận một năm kinh doanh tích cực. Doanh thu thuần lũy kế cả năm đạt 25.960 tỉ đồng, tăng gần 15% so với năm 2024. Điều này đến từ sự phục hồi của thị trường hàng không quốc tế và gia tăng tần suất các chuyến bay nội địa.

Sau khi trừ đi giá vốn hàng bán, doanh nghiệp lãi gộp hơn 15.785 tỉ đồng, tương đương mức biên lợi nhuận 60,8% – giảm nhẹ so với mức 61,4% của năm 2024.

Doanh thu tài chính của ACV trong năm 2025 gần 1.603 tỉ đồng, giảm 7,8% so với năm 2024. Phần lớn nguồn thu này đến từ lãi tiền gửi (hơn 558 tỉ đồng – giảm hơn 48%), cổ tức (gần 535 tỉ – tăng gần 41%), lãi chênh lệch tỉ giá đánh giá cuối kỳ (hơn 638 tỉ – tăng gần 62%).

Tuy nhiên, chi phí tài chính tăng vọt từ gần 105 tỉ đồng lên gần 1.086 tỉ đồng trong năm 2025. Nguyên nhân là lỗ chênh lệch tỉ giá đánh giá cuối kỳ tăng vọt lên gần 935 tỉ đồng.

Sau khi trừ đi thuế phí, lợi nhuận sau thuế cả năm đạt mức kỷ lục 12.071 tỉ đồng, tăng 3,4% so với năm trước đó. Như vậy, tính trung bình trong năm 2025, mỗi ngày “ông trùm” cảng hàng không thu lãi ròng khoảng 33 tỉ đồng.

Tổng tài sản của ACV tại ngày 31-12-2025 hơn 90.918 tỉ đồng, tăng 17,6% so với đầu năm. Cụ thể, tài sản ngắn hạn ở mức 16.842 tỉ đồng, giảm 34%. Doanh nghiệp giảm nắm giữ tiền mặt về còn 4.240 tỉ đồng (giảm gần 33%) và đầu tư tài chính ngắn hạn về 10.505 tỉ đồng (giảm hơn 48%).

Ngược lại, tài sản dài hạn đạt hơn 64.076 tỉ đồng, tăng hơn 75% so với đầu năm. Trong đó, tài sản cố định ghi nhận gần 24.708 tỉ đồng (gấp 2,5 lần) và tài sản dở dang dài hạn hơn 35.423 tỉ đồng (gấp 1,7 lần so với đầu năm 2025).

Về phía nguồn vốn, nợ phải trả ở ACV ở mức gần 20.989 tỉ đồng, tăng gần 22% so với đầu năm. Vốn chủ sở hữu đạt gần 69.930 tỉ đồng, tăng hơn 16%.

Dồn sức cho siêu dự án sân bay Long Thành

ACV đẩy mạnh hoạt động xây dựng cơ bản trong năm 2025. Tại thời điểm cuối năm, chi phí xây dựng cơ bản dài ghi nhận hơn 35.423 tỉ đồng, trong đó dự án Cảng hàng không quốc tế Long Thành ở mức 34.190 tỉ đồng (gấp 2,7 lần đầu năm 2025). Con số này chiếm tới 37,6% tổng tài sản của toàn doanh nghiệp.

Việc dồn một nguồn lực khổng lồ vào Long Thành cho thấy quyết tâm của ACV trong việc đưa siêu dự án này về đích đúng tiến độ, tạo ra động lực tăng trưởng mới cho giai đoạn sau năm 2026.

Cơ cấu tài sản của ACV bắt đầu thay đổi trong 2 năm gần đây, khi tài sản dài hạn tăng từ 24.668 tỉ đồng cuối năm 2023 lên mức 64.076 tỉ đồng cuối năm 2025.

Các năm trước đó, tài sản ngắn hạn của doanh nghiệp luôn cao hơn nhiều so với tài sản dài hạn. Doanh nghiệp này luôn nằm trong “ông lớn” sở hữu lượng tiền mặt khủng trên thị trường. Với lượng tiền mặt dồi dào, những năm trước ACV có nguồn thu tài chính lớn từ lãi tiền gửi.

Trong giai đoạn 2025-2030, sân bay Long Thành được phân công tiếp nhận khoảng 80% các đường bay quốc tế (toàn bộ các chuyến bay quốc tế trên 1.000 km và một số đường bay khác tùy theo mong muốn của các hãng) và 10% các đường bay nội địa, trong khi cảng Tân Sơn Nhất sẽ tiếp tục đảm nhiệm phần còn lại.

Tuy nhiên, xét tới hiện trạng kết nối giao thông giữa sân bay Long Thành và khu vực trung tâm TP.HCM còn hạn chế, Chứng khoán Vietcap thận trọng giả định tỉ lệ dịch chuyển dần khách quốc tế từ Tân Sơn Nhất sang Long Thành đạt khoảng 30% trong 6 tháng năm 2026 và 40% trong năm 2027 khi định giá ACV.

Vietcap kỳ vọng Long Thành sẽ áp dụng mức phí dịch vụ hành khách quốc tế tương đương sân bay Nội Bài, ở mức 25 USD/khách, cao hơn so với mức hiện tại là 20 USD/khách tại Tân Sơn Nhất.

Tuy nhiên, biên lợi nhuận của ACV được đơn vị này đánh giá chịu áp lực bởi chi phí khấu hao tăng khi Long Thành được giả định sẽ bắt đầu hoạt động thương mại từ giữa năm 2026 (so với giả định trước đây là năm 2027).