Định giá chứng khoán Việt Nam lùi về mức tương tự giai đoạn chấn động thuế quan Mỹ

Cú sốc giá dầu không phải là một rủi ro dài hạn với chứng khoán

Xung đột quân sự tại Iran đang làm gián đoạn mạnh các tuyến vận chuyển năng lượng và đẩy rủi ro lạm phát toàn cầu lên mức đáng lo ngại.

Đặc biệt, giá dầu Brent đã bật tăng dựng đứng lên sát 110 USD/thùng, tăng tới 50% chỉ trong vài tuần kể từ khi chiến sự nổ ra. 

Dù đã quay đầu hạ nhiệt dưới mốc 90 USD sáng nay (10-3), nhưng nhiều dự báo vẫn cho thấy xung đột có thể còn kéo dài thêm 4–5 tuần, khiến áp lực từ nhóm năng lượng trở nên khó lường hơn.

Bà Phạm Huyền Trang – Giám đốc Sản phẩm đầu tư, Công ty TNHH Quản lý quỹ SSI (SSIAM) – cho biết khi giá dầu vọt lên, thị trường tài chính quốc tế ngay lập tức phản ứng mạnh theo hướng tiêu cực.

Hầu hết các chỉ số lớn trong khu vực châu Á đều lao dốc: KOSPI giảm 8,1%, Nikkei giảm 7,2%, Taiex giảm 5,3%, Hang Seng giảm 2,9%. Việt Nam cũng không nằm ngoài xu hướng chung khi VN-Index đánh mất gần 6% trong tuần trước, đặc biệt là nhịp bán tháo mạnh vào cuối phiên thứ Sáu khi nhà đầu tư bắt đầu định giá lại mức độ nghiêm trọng của cuộc xung đột.

Theo bà Trang, dù khả năng thị trường tiếp tục điều chỉnh sâu hơn là có thật, áp lực giải chấp được đánh giá là không quá nghiêm trọng do tỉ lệ margin toàn thị trường cuối năm 2025 đang ở vùng an toàn, xấp xỉ 100%.

Tuy nhiên, chuyên gia SSIAM đánh giá cú sốc này mang tính chu kỳ hơn là một rủi ro vĩ mô dài hạn. Bối cảnh nội lực của Việt Nam vẫn tích cực với nền tảng tăng trưởng ổn định, xuất khẩu và sản xuất duy trì đà cải thiện, vốn FDI giải ngân đều đặn và dư địa điều hành chính sách vẫn khá rộng.

Đặc biệt, thị trường Việt Nam còn nhận được động lực quan trọng từ triển vọng nâng hạng lên FTSE Emerging Markets trong thời gian tới, tạo sức hút đối với dòng vốn trung và dài hạn.

Trong ngắn hạn, thị trường có thể còn biến động mạnh theo diễn biến địa chính trị. Tuy nhiên, bà Trang cho rằng về trung và dài hạn, triển vọng của chứng khoán Việt Nam vẫn được đánh giá tích cực.

Định giá thị trường hiện đã lùi về vùng hỗ trợ lịch sử, tương tự giai đoạn Mỹ áp thuế quan toàn cầu hồi tháng 4-2025, mở ra cơ hội hấp dẫn cho các nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn. Đây là thời điểm phù hợp để rà soát lại danh mục, thay vì hoảng loạn trước biến động.

Mặt bằng định giá dưới 1.660 điểm đang trở nên hấp dẫn

Chuyên gia từ VNDIRECT Research cũng cho biết mặt bằng định giá dưới 1.660 điểm đang trở nên hấp dẫn hơn đáng kể. 

Theo đó, P/E forward của VN-Index tại vùng giá này đã về mức thấp hơn trung bình 5 năm, trong khi P/B tiệm cận vùng định giá mà dòng tiền trung và dài hạn thường bắt đầu tích lũy trong các chu kỳ điều chỉnh trước đây. 

Nói cách khác, thị trường đang giảm vì yếu tố tâm lý, nhưng nền tảng giá trị lại đang dần nghiêng về phía người mua.

Bên cạnh yếu tố định giá, VNDIRECT Research cũng đánh giá rằng giá dầu – sau cú tăng đột biến từ vùng khoảng 77 USD lên trên 110 USD/thùng – sẽ cần tìm vùng cân bằng mới trong thời gian tới. 

Trong kịch bản cơ sở, biến động một chiều với biên độ lớn như vậy thường khó duy trì lâu, và khi giá dầu bắt đầu hình thành vùng tích lũy, áp lực bán trên thị trường cổ phiếu sẽ giảm nhiệt tương ứng.

Đưa ra dự báo, VNDIRECT Research cho rằng VN-Index có thể điều chỉnh thêm về vùng 1.500 – 1.600 điểm, nơi sự kết hợp giữa mặt bằng định giá hấp dẫn và kỳ vọng giá dầu ổn định sẽ tạo nền cho lực cầu hỗ trợ chỉ số. Từ đó, thị trường có cơ sở để tìm động lực hồi phục kỹ thuật.

Trong bối cảnh đó, tâm lý thận trọng có thể tiếp tục chi phối diễn biến thị trường trong một số phiên tới. Nhà đầu tư nên ưu tiên quản trị rủi ro, đồng thời theo dõi sát diễn biến giá dầu thế giới cũng như phản ứng chính sách trong nước để có chiến lược đầu tư phù hợp.